Page 330 - 公司理財的13堂課

此實 驗 結果可能解釋成自 我 欺騙 的 效 果。個人 真 的會表現

如 同他 們 可以改變 既 定的 事 實。

行為財務學 雖 是 將 心理學的一些發現 運 用在財務理論上，

不過實 際 上的應用大多 仍 是「投資學」的 探討 ，也就是多數的
行為財務學研究 著 重在 探討 投資人非理性行為所 導 致 的市場無

效率 。相對而言，在公司理財 方 面的研究，也就是所 謂 的「行
為公司理財 (behavioral corporate finance) 」 方 面的 討 論較 少 。
傳 統 的公司理財 ( 或財務管理 ) 理論 常 假設公司為 風險 中

立，而公司經理人
。當然股
以及近年
的投資與融資決 策 則 為理性。公司理財的主要 利 政 策 、公司資本結 範疇 構 在 探討 公司 頗
受重 視 的公司 治 理 (corporate governance) 等，也都是公司理
財的 範疇 。
從行為財務學的角 度 來 看 ， 由 於投資人不是 完 全理性，所

以市場 未必總 是有 效率 ，因此 證券 的市場價格有可能會 偏離 其
基本價值。在此情況 下 ， 聰明且 理性的經理人應能 適時地利 用

此機會來 增 加公司的價值或 利 潤 。這在實務上最 常 見 的，就是
經理人在公司 證券 價格 被高估時 會以發行新股來 籌措 資金，而

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