Page 332 - 公司理財的13堂課

「不 偏 的 (unbiased) 」，也就是這些 預估 值的 平均 會等於 真 正

的 油田 價值；換言之， 由 於 預估 油田 開 採 權 的價值相當 困難 ，
因此

估計則
異可能會更大，有的 專 家們 的 預測 也會各不相同；在資 估計 會過 高 ，有的 訊 有 限下 可能會 ， 預估 太低 值的差 。此
處 ， 我們 假設 專 家們 的 平均 估計 值會等於 真 正 的 油田 價值。在
這 樣 的情況 下 ， 競標 的結果會 如何 呢 ？

由 於最 高 價者得 標 ，因此可 預期將由預估 值最 高 的公司 贏
得此 標 案 。但同 時 ， 贏 得此 標 的公司 ( 即 贏 家 ) 將很 可能成為

輸 家 。這是因為 平均 的 預估 值會 接 近 真 正 的價值，因此 贏 家 的
預估 值 ( 以 E 表 示 之 ) 必 然 高 於 真 正 的價值 ( 以 V 表 示 之 ) ！ 如
果 贏 家 的 競標 價 ( 以 B 表 示 之 ) 即為其 專 家 的 預估 值， 則 贏 家

必 然因 競標 價過 高 而 導 致 損失 ( 即 E = B > V) 。 另 一個可能性
(
是，公司在
標
，表
(E)
得此
標 價。 如 果在這個情況 事先 即認為 下仍 或 害 怕 ) 其 預估 價過 公司的 高 ，而 預估 調 低 其 競
贏
示
值
大於 油田真 正 的價值 (V) ，而 油田 價值 又 大於 競標 價 (B) ， ( 即
則 雖 然此 贏 家仍 可 獲 利 ，但 將 因 獲 利 不 如預期 而
E > V > B)
，
感 到 失 望。在這二種可能的情況 下 ， 贏 得 標 案 者都不會對結果
滿意 ， 彷彿 一 旦 成為 贏 家 ，就受 了 詛咒 般 ，因此 被 稱為「 贏 家
詛咒 」。
「 贏 家 詛咒 」的現象在理性行為假設 下似乎 不 該 出現，但
是在現實 世界 中要去 避免 卻是相當 困難 。 比如 說，當 競標 人數

增 加 時 ，對 競標 策略 考 量 上有 何 影響 ？ 顯然，在人數 增 加 時 ，

-316-