Page 327 - 公司理財的13堂課

Lesson 12 公司理財與行為財務學

同 樣 都受 限 於過去 既 有的 想 法。

7. 過度自信 (overconfidence)
「過 度 自 信 」大概是 被 用來解釋各種行為及金融現象最廣

泛的觀念之一。實 驗 研究顯 示 ，人 們 經 常 會過於相 信 自 己 判斷
的 正確 性。研究發現，當 詢 問 受 訪 者一些 問題時 ，受 訪 者會 傾

向 於 高估 他 們 答對的機 率 。即使受 訪 者 確 信 他 們 絕 對答對 時 ，
通 常 答 錯 的機 率仍高 達 20% 。 另 一個對 汽車駕駛訪談 的研究 則

少
發現，有
。「
則
另
酒
自
有 30% 的人 80% 高估了 的受 訪 者認為他 的 技 術 們 是 平均 後開 以上的 車 」 駕駛 是 。顯然至 一個不 好
己
的例 子： 酒醉 者 高估 自 己 的「 清 醒 程 度 」，而 犯 了 控 制 幻覺
的 問題 。
(illusion of control)
就股票交 易 而言，一個 令 人不解的現象是 ：何 以大多數 時
候 成交 量 會 如 此大 呢 ？ 顯然 買賣 成交 雙 方 都認為自 己 會 獲 利 ；
買 方 認為股價 將 漲 ，而 賣 方 認為股價會 跌 。 如 果大 家 的 看 法都

一 致 ， 那 麼 成交 量必 定變得 很小 。其實大多數人所 握 有的資 訊
並 無 太 大差別，但 何 以對資 訊 的解 讀 與 看 法會 如 此分 歧呢 ？ 顯
然，大多數的投資人都 犯 了 過 度 自 信 的 問題 － 投資人之所以過

度
地
會在
快
散戶
個別投資人的投資行為
國 自 信 是因為他 們 不知 道 自 己 是資 訊 不 足 的。研究者在分 賣 股票之 後很 析 美
，發現
時
又買另 一種股票，但是 平均 來說在 第 一年的 時候 ，即使 扣除 交
易 成本，他 們 賣 的股票會 比 他 們 買 的股票表現要 好 。這 樣 交 易
過 度頻繁 可能就是 導 因於投資人的過 度 自 信 。
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