Page 317 - 公司理財的13堂課

Lesson 12 公司理財與行為財務學

力 (bounded willpower) 」。這些「非理性」現象的 存 在，引發

研究者的 注意 ，進而 促 使 了 行為財務學的發展。而 促 使行為財
康
務學蓬勃發展的主要
三
(Kahneman and Tversky) 緣由 於一九七 ，要 歸諸 年所提出的展望理論 尼曼與特弗司基
1
(prospect theory) 。以 下 ， 我們簡單介紹 這個理論與其他行為財
務學 常常討 論的各種行為特性。

行為財務學簡介

行為財務學的 崛 起，要 歸 功 於 康 尼曼 (Daniel Kahneman)
與特弗司基 (Amos Tversky) 二 位 心理學 家 所提出的「展望理

論」， 康 尼曼與特弗司基以大學 教授和 學生為對象進行 問 卷調
查

們
模
一
套
，稱為展望理論。他
為， ，發現大 並據 此提出 部 分受 另 訪 者的 理論 回 答顯 型 示許 多 偏 好 違 反傳 統 理論的行 發現，
人在作決定 時 ，會 站 在一個「 參考 點 」上， 衡 量 可能的 獲 利 或
分別就
損失
亦不同。以
下我們
展望理論與行為財務學 ，而 且 在 獲 利 與 損失 常常探討 的 風險態度 的 幾 個主要特 點 加以說 明 。

1
有趣的是，康尼曼與特弗司基在發 表展望理論之前，原先是以「價值理論

(V
alue Theory) 」命名。伯恩斯坦（ Peter Bernstein ）在其《與天為敵（ Against
the Gods ）》一書中曾提到，他曾好奇為何展 望理論的名稱和主題不是非常相
關？康尼曼解釋他們只是要找一個容易引人注意的名字。
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