Page 212 - 公司理財的13堂課

5. 防禦外部併購假說 (Defense against outside takeovers

hypothesis)

根據此一 假 說 的 觀 點， 當某 公司的股價 過 低時， 該 公司可
能成為市場人 士 尋求 購 併 的 目 標 ，為 了避免被 購 併 ，公司在公

開 競價買回自家公司股票時， 就必須提出較 高的 溢 酬，以 傳遞
給投 資 大 眾 一種 正 面 訊 息 ， 表示 股價會上 升 ，如此 社 會 投 資 大

眾
的。 就 不會 輕 易 將股票 賣給 購 併 者，因此達到 防 止 被 購 併 的 目
由以上 說 明得知，公司買回自家股票可能會 促 使 股價上

漲 ， 然 而這並不是一定的現象， 觀諸 國外市場，公司買回自家
股票可能會 蒙 受 鉅 額損 失 。以美國為例， 泰樂 達因 (Teledyne)

公司 曾 在一九七二年十月以及一九七 四 年一月， 兩 次 在市 埸 上
買回自家股票，結果 至 一九七 五 年中 該 公司因上 述 兩 次 買回自
家股票，一 共 損 失 了 約 一 億 六千 萬元 ，可見買回自家股票並 非

促 使 股價上 漲 的 萬靈丹 ， 職 是之 故 ，政 府 想 利 用庫藏股 作 為 護
盤 工具， 應 三思而行。

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