Page 210 - 公司理財的13堂課

第一百七十六條的 限 制買回自己的股份。第一、為 了 將股份 轉

換給 員工， 建 立庫藏股制度， 使 公司在 激 勵員工及留住優秀人
才之

附
合公司發行
員工認股權證及認股 必 要 下 ，得以將所買回之公司股份 選擇 權之用。第二、 轉給 配 員工，或 作 為發行 認股
權公司債、 附 認股權特別股、可 轉換 公司債 等 ， 作 為持有人行
使 認股權或 轉換 權之用。第三、為 維護 公司 信 用及股東權 益 ，

其餘各項 規 定因 牽涉 會 計 、 稅 法的 問題 ， 較 為 艱深 ， 讀 者可自
行 參閱 證券 交易 法增 訂 第二十八條之二。

政府利用庫藏股做為護盤工具之省思

近 幾年 來 政 府 在股市 下跌 時，庫藏股制度一 直 是財政部用
來挽救

造
真
在市場上買回自家股票 股市所 出 的 手段 之一，但我 能如政 府 們必須 預 期， 思 索 的 問題 是，公司 漲嗎 ？
成股價上
所
關 於此一 問題 ，我 們 可以 就文 獻 上所 提出 的 學 說 ，分別 陳 述 如
下：
1. 財務槓桿假說 (Leverage hypothesis)

舉
債、有價證券或
資金
閒置
回自家公司股票時， 根據此一 假 說 ， 當 公司以 大 其財務 槓桿 。 當 公司 舉 債增加 來 買
皆
會加
時，其 利息支出 亦將 隨 之增加， 進 而 使利息支出 所 造 成的 稅 盾
(Tax shield)
漲
準 此，股價將因股東財 利 得同時增加，而 富 增加而上 稅 盾 利 得 終 將會 移 轉給 股東，

。
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