Page 201 - 風險管理小辭典

3 信用風險

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縮減式模型法

Reduce Form Model

以縮 減 式模型 進 行信用風險 評 價，可謂 近 來 學界 最

方
盛
，
直接
面資 行的 料 方 法。此 利用市場價格或利差等資 法略 過 計量模型法所採用的公司財務 訊 來 進 行 評 價。
這 類模型 近 年 來 相關 的 重 要 文 獻 包括 Jarrow and Turnbull
、 Jarrow 及 Lando and Turnbull (1997) 。
(1995)
Jarrow-Turnbull (1995) 模型是用於計算 具 有 違約 風
險 (Default Risk) 債券價格的模型， 假設 破 產 過程 及 無
風險利率 結 構 彼 此獨立及在外生變數 (Exogenous) 下，

以 無 套 利 方 法 評 價有風險債券。在此類模型所需的資 料
如下表， 第 一種等 級 的債券為 無違約 風險之 零息 債券，

以 B (0,T) 表 示 之； 第二 種則為屬於 某 特定 違約 等 級 的 零
V (0,T)
δ
破
Rate) 息 債券，以 為 已 知 的固定外生變數以 表 示 之，並 假設 代 1. 表； 回 2. 收 率 (Recovery 產 過程 與
無 風險利率 結 構 彼 此獨立； 3. 市場 無 套 利的條 件 ； 4. 存
在 唯 一的 平 賭 機率值 π ，則我們便可依此 求 得 此等 級 公司

在各期的 違約 機率值。

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