Page 56 - 匯率衍生性金融商品

匯率衍生性金融商品
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質 上相同於 借 了 3 個 月後起算 的 6 個 月固 定 利 率的台 幣 ，而 後換
成 美元 ，以 固 定 利 率從 3 個 月後起算 存 款 6 個 月 ， 將 未來 換 回 台
變 ——
幣 的 匯 率 鎖 定未 如同 原先 台 幣換 成 美元 的 匯 率。這相當
於 賭 3 個 月後 之 美元 與台 幣 的 利 率 差 距 會 縮 小 ( 美元 利 率 下降 ，
台 幣利 率上 升 ) ， 利 率 將 上 升 的 幣 別 ( 台 幣 ) ， 應做固 定 利 率 借

款 ，而 利 率 將下降 的 幣 別 ( 美元 ) ， 應做固 定 利 率 存 款 。

幣
款利
換匯
率是由台
率的
額轉
( 因為 若 利 率 差 縮 小 的 預測 存 正確， 率 原先 美元溢 借款利 價的 點 數將 差 縮 小
該
減去美元
率的，
)
價當然
小
換
方
遠
的 成 匯 率，操作一個與 利 率 差 縮 買入 ， / 溢 賣 出 美元 變小 期換匯 ， 將 來可以更有 向 相 反 之 利
換匯
賣
出 / 買入 美元 的 換匯 交易 平倉 。因為 賣 出 / 買入 美元 換匯 率是
由台 幣借款利 率 減去美元存 款利 率的 差 額 所 算 出，所以此 換匯
交易 等 於 做 美元 固 定 利 率 存 款 ， 又 同 時做 台 幣固 定 利 率 借款 。
如此， 利 用前 後 兩 個 換匯 交易的 匯 率 差異 ， 即 可 賺 取 利潤 。
如果 3 個 月後 (4 月 5 日 ) ， 兩 國 利 率的 變 化正如 預期 一樣，
如 美 國 聯邦 準 備 銀 行採取 緊縮 性 貨幣 政策，使 美元 利 率上 升 ，
我國中 央 銀 行為 刺 激 經濟， 調低 台 幣利 率，台 幣 / 美元 的 換匯
幣
差
縮
的
率
利
4 月 5
設在
率於是
美元
小
。
6
即期 對 縮 個 月期 假 遠 期 的 換匯 日，因為 率 縮 小 。為方 與台 便 分 析 ， 假 設 即期匯 小 ，
率成交價仍是 34.450 ， 該 換匯 交易員 認 為 利 率 差 不 再 縮 小 ，所
以 軋平 其 原 來的 換匯部 位，在 4 月 5 日 承做 一 即期 對 6 個 月期 遠
期 的 賣 出 / 買入 美元 的 換匯 交易，根據的 換匯 率是 溢 價 100 點
( 因為台 幣利 率高於 美元 利 率 ) 。由於 換匯 交易的 換匯 率 變 動，