Page 46 - 匯率衍生性金融商品

匯率衍生性金融商品
36

當 美元 有 升值預期時 ，同 天 期 的本金交 割 遠 匯 (DF) 美元 報 價
將 低 於 NDF 的 美元 報 價， 企 業或 銀 行 常 可 買 本金交 割 美元 遠

匯 ，同 時 出 售 相同到 期 日的 美元 NDF 來 套 取 匯差 ，此 即 1997 至
18
1998 年 亞洲 貨幣 危 機 期 間非 常盛 行的 買DF 賣NDF 美元套 利 。

三、遠期匯率的實例計算

瞭解 以上的分 析後 ，我 們 以實際的 數 據 演 練一遍。 假 設台

幣 /
美元
市場的
，台
幣 的3 個 月期
4% /
款 年 利 率為 即期 2% / 2.25% 報 價為 34.50 / 34.51 ， 美元 借款 的3 個 月期 存 / 借
存 /
年 利 率為
19
在此 情況下 ， 銀 行 買入 及 賣 出 3 個 月期 的 美元 遠 期 外
。
5%

匯 ，與 3 個 月期 的台 幣 / 美元 換匯 率各為多 少 ？
計算銀 行的遠 期 外 匯買 價 ( 廠 商的遠 期 外 匯賣 價 ) ，必須 先
算 出 買入 / 賣 出 換匯 率。根據前面的分 析 ， 銀 行於 預購 遠 期 外
匯時 ， 將借入 的 美元 在 即期 市場 賣 出，而 後將 所得台 幣 存 款 3
個 月 。因此，以市場的 即期 美元 買 價 (34.50) 、 美元 借款利 率
(2.25%) 、及台 幣 存 款利 率 (4%) 所 計算買入 / 賣 出 美元 的 換匯
率為 :

18
我 國中央銀行認為 這 種 套 利活動將 助長 本金交割遠期美元升值，而 產 生進
19 一 步預 期 台幣貶 值的效 果。
因 台 幣銀行間的 拆借 市場不 健 全， 無法 各天期 ( 從隔夜拆借到 1 年期 拆借 )
每天 皆 有報價，故可以貨幣市場商 業 本 票 的次 級 市場交易利率 替 代之。 健
全 台 幣銀行間 拆借 市場的各天期報價，是 我 國 邁向 亞 太 營運金融中 心 的 先
決條 件，也是各銀行需要 努力 的方向 之一。