Page 44 - 匯率衍生性金融商品

匯率衍生性金融商品
34

又 如，台 幣 / 美元 即期 市場 報 價為 34.50 / 51 ，而 兩 家銀 行
的 3 個 月期換匯 率 報 價分別為 A 銀 行 1 / ， B 銀 行 0.08 /
0.1 0.12
0.09 ， 則 3 個 月期 台 幣 / 美元 的遠 期匯 率 報 價為 A 銀 行 34.61 /
f ≠ f
34.63 ，B 銀 行34.58 / 34.60 ，也就是 ，A 銀 行的遠 期匯 率
A B
報 價不 等 於 B 銀 行的遠 期匯 率 報 價。若 C 銀 行知 道 此 訊 息 ，可
以 匯 率 34.60 ，從 B 銀 行 買入 3 個 月期 遠 期 美元 ， 再 以 匯 率 34.61
。
賺 取 套 利 每 一 美元
台 幣 (=34.61
賣 給A 銀 行，
。在
(6) 式即 為遠 期買入 或 賣 出 0.01 匯 率的 計算公式 －34.60) 銀 行 預購
*
i i
遠 期 外 匯 ( 美元 ) 例 子 ， 為台 幣 存 款 年 利 率， 為 美元 借款 年
e
利 率， 為台 幣 / 美元 的 即期 美元 市場 買入匯 率。因為 銀 行 預購
遠 期 美元 ，就必須 先借入 美元 ，出 售即期 美元 後 ( 以市場 買入
匯 率 計算 ) ， 再 以台 幣 方 式 存 款 。 反 之，在 銀 行 預售 遠 期 外 匯
的 例 子 ，因為 銀 行 需買入即期 美元 ( 以市場的 賣 出 匯 率 計算 ) ，
而 美元 買入後 有 3 個 月 存 款利息收入 ，但為了 買 美元 必須 付 出 3
*
i i
個 月 的台 幣借款利息 ，在此 情況下 ， 為台 幣借款 年 利 率，
e
為 美元存 款 年 利 率， 為台 幣 / 美元 的 即期 美元 市場 賣 出 匯 率。
* *
91
91 91
(6) 式 右邊 的 第 二項 / 為 換匯 率，
e × (i × − i × ) (i × )
365 360
360
其 乃兩
算 成 匯 率。由於
的 利 率 差 額折
)
國 (
或 兩 種 通貨
* 91 / 365
≈
91 / 360 ，因此若台 幣 年 利 率 ( i ) 高於 美元 年 利 率 ( i ) 時 ， 則
換匯 率為正，所 計算 出的台 幣 / 美元 遠 期匯 率高於 即期匯 率，
稱 為 美元 遠 期 溢 價 (forward premium) —— 即 美元 在遠 期 市場較
之在 即期 市場為 貴 ( 升值 ) 。若台 幣 年 利 率 低 於 美元 年 利 率， 則
換匯 率為 負 ，所 計算 出的台 幣 / 美元 遠 期匯 率 低 於 即期匯 率，