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匯率衍生性金融商品
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設台 幣 / 美元 即期報 價為 34.50 / 51 ，而 3 個 月期換匯 率 報
價為 每 一 美元溢 價 0.10 / 0.12 台 幣 ， 則銀 行在 9 月 1 日的操作會

有以 下 的 結 果 : 在 9 月 3 日 即期買入 100 萬美元 ， 匯 率為 34.51 ，
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同 時 有一 換匯 交易， 賣 出 100 萬美元 ， 匯 率為 34.50 ， 兩 者 互
相 沖銷 ， 故9 月3 日 淨 部 位為 零 。

在12 月3 日， 換匯 交易之遠 期買入 100 萬美元 ， 匯 率為 34.62
銀
(=34.50+0.12)
期賣
元 賣 出成本為 ，但因 銀 行 即時避 險成本為 ，而此 100 34.51 萬美元 因此 也在遠 行遠 期 美
34.63 (=34.51+0.12)
給
給
12
，但有
行在
則銀
位為
日
部
34.64 客戶 ， 。若 銀 行 預售 月 3 客戶 淨 的 美元 100 零 萬 匯 率高於 利潤 34.63 20,000 ，設為 台 幣
[=1,000,000 美元× (34.64 －34.62) 台 幣 / 美元 ] ，此筆 預售 遠 期
美元 的操作 將 有 淨 利 10,000 台 幣 ( 不 考慮 9 月 3 日與 12 月 3 日 時 點
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的不同 ) 。
二、遠期匯率、即期匯率、及換匯率之間的關係
根據國際金融理論的 拋補 利息平 價 (covered interest parity)

定理，可以 導 出上 述 (1) 與 (2) 式 之遠 期匯 率、 即期匯 率、及

10 因為換匯交易為賣出 / 買 入 美元， 採用 市場即期的買 入 報價 34.50 為換匯賣
出價格，而換匯買 入價格則為 34.62 (=34.50+0.12) 。
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市場上常常以即期匯率之買 / 賣美元報價，如 34.50 / 51 ， 加上換匯率買 入
/ 賣出、賣出 / 買 入 美元報價，如 0.10 / 0.12 ， 成 為遠期匯率之買 / 賣美元
報價，在本例即為 34.60 / 34.63 。