Page 37 - 匯率衍生性金融商品

第二章 即期與遠期外匯市場
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遠 期匯 率、 即期匯 率、及 換匯 率 三 者之間的 關係 ，可以 下
面的現金 流 量 (cash flow) 說明 之。 例 如，在 9 月1 日 某 一出 口 商

預售 100 萬美元給 銀 行，交 割 日為 3 個 月後 (12 月 3 日 ) ， 該 銀 行
在外 匯 市場上可以進行以 下 的操作 : 即期賣 出 美元 ，加上 買入
( 即期 ) 與 賣 出 ( 遠 期) 美元 的 換匯 交易。 銀 行這筆交易的 美元 現

金 流 量 如 下:

12
9月 1日 9 月 3日 月 3日

預購遠期美元 +100 萬美元
(34.60)
－ 100 萬美元
即期賣出
(34.50)

+100 萬美元 － 100 萬美元
買入 / 賣出美元換匯
(34.51) (34.61)
淨部位 0 0

上 表 顯示 ，出 口 商 預售 遠 期 外 匯 給 銀 行， 銀 行為 預購 遠 期

外 匯 ，在市場上進行 拋補 (cover) 的交易 : 即期賣 出 美元 ， 再利
用 換匯 交易 將即期賣 出 美元 的交 割 日 展期 為遠 期賣 出。如此，
在 9 月 3 日的 即期 交 割 日， 即期賣 出的 100 萬美元 為 換匯 交易 即

期買入 的 100 萬美元 所 抵銷 ， 銀 行的 美元淨 部 位為 零 ，但在 12
月 3 日 淨 部 位 亦 為 零 ，因為 換匯 交易在 該 日產生的 － 100 萬美元
部 位，正好由 向 出 口 商所 預購 的 美元 遠 期 外 匯收入 所 抵銷 ， 總
月 3
月 3
的
(
如
明
證
示
在。就
風險 美元 存 部 位 (9 銀 行而 日與 言 12 ，以上的交易可以 日合 計 ) 為 零 ， 故 銀 行 無匯 下 率 變 動
表
公式