Page 246 - 匯率衍生性金融商品

匯率衍生性金融商品
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護 其 部 位 ， 避 免 價格一 路 大 跌時 產生重大的損 失 。然而，此 種
停 損 單 措 施 卻往往 有加 劇 市場 往 該 停 損價格 觸 及的 可能 性。因

為 某 些交易員 握 有鉅額的 停 損 單 ，常在市場並無重大事件發生
下， 導 引 市場價格 去 觸 及 停 損價格，然後 再 反彈回 來，而在資
訊 不對稱 (asymmetric information) 的 情況 下， 擁 有 較 少 資 訊

( 較 少 停 損 單 ) 之交易員以 停 損 單 來 設立 新 的部 位 ，也常 遭 握 有
修 理。此外，一些
較多
過度反
又
單
導致
事件也常 訊 息 ( 較多停 價格的 損 單) 的交易員 應， 往往 是 執 行了 停 損 突 發的政 治
之後，
位 。
回 到 原來的價
2. 由 於 保 證金不 足 ， 被 迫平倉 認 賠 。在有集中交易所的期
貨市場， 必須依 市價 當 日 清 算 損 益 ， 保 證金 餘 額 隨 之 增 減 。然
而，有些以 石油 期貨 避 險的公司， 由 於金額 龐 大，一 旦 油 價大
跌 ，常常無 法當 日 立 即 籌 到足 額的 保 證金，而 被 迫平倉 認列避
險交易虧損。但 其 未來 現 貨部 位 的 需 求， 則 尚 未 到 期，故無 法
立 即 反 應 成 本下 降 的 好 處。 立 即 承認避 險虧損是 馬 上顯 現 的，

而未來的 現 貨 需 求損 益 是要 等到 實際發生才 認列 的，故財務報
表 立 即 惡化 。

和
較
緩且安
以
生性金融商品， 3. 從事 流 動 性 較差 的衍生性金融商品交易。 異 樣而 必須 退 出 時 ， 可 流 動 性 好 的衍
當
市場有
全 地 平倉 。但 流 動 性 差 的衍生性金融商品 ( 例如， 新奇 選 擇
權 ， 或 是一些為 企 業 量 身 訂 做 的 特 性衍生性金融商品 ) ，在一
開 始 承做時 ，報價上即 含 有 流 動 性 貼水 (liquidity premium) ，也
就是 購 買的價格 比 一 般 標 準 型 的衍生性金融商品 便宜 些，出售