Page 240 - 匯率衍生性金融商品

匯率衍生性金融商品
230

之所在。因此，尋求該問題的解答，也就顯得格外的重要。
美國紐約大學財務學系教授 Figlewski (1994) ，曾發表了一

篇名為〈衍生性金融商品交易如何發生虧損〉的文章，探討近
些年來歐美著名之衍生性金融商品交易虧損的個案，並加以歸
納出原因，但並未提出如何防範的對策。是故，本章乃根據實

際交易的經驗，結合該篇文章所提出的原因，分析如何防止虧
損的發生，以供操作衍生性金融商品的參考。

第一節 衍生性金融商品交易虧損的種類

衍生性金融商品在我們的日常生活中，幾乎無所不在。例
如，我國所盛行的工程期間零付款預售屋，如果總價款為 500

萬元，訂約金為 10% ，即 50 萬元，尾款為 450 萬元，違約不付
尾款就沒收訂約金，訂約後 3 年後才交屋。在這樣的條件下，
買主實際上是買了一個選 擇權 ，在不考 慮 訂約金下， 其 報 償
為
(
(payof
時
f)
格) ， 或 為零。 3 年後此 亦 即，買主 房子 交屋 可 以選 的市價 擇 交屋 減去 —— 尾款 450 萬 減去 履 約價
如果市價
尾款
是大於零的 話；或可 以選 擇 違約不付尾款 —— 如果市價 減去 尾
款後為 負值 ，這表 示跌幅 大於 10% ，因該 同 樣的 房子可 以在市
場上以 比 450 萬元 更低 的價格買 進 ，這樣 又 何 必 以 450 萬元尾款
去履 約 呢？ 事實上，人們會 樂見 不 動 產 建設 公司 推 出 其他 的衍
生性金融商品。例如， 10 年期的地 區 性 房 價 指數 期貨，有 助 於