Page 221 - 匯率衍生性金融商品

第七章 匯率選擇權交易的避險操作
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表 7-3: 用以進行 Gamma 中性對 沖 的買權

策略 美元買權 (台幣賣權 )，名目本金 1美元

即期匯率 27.00
履約匯率 27.00
台幣 3個月期利率 7%
美元 3個月期利率 6%
期限 3 個月
3個月期匯率年波動性 10%
買權價格 0.02095 美元 (即1美元 2.095 分美元 )
敏感性係數
Delta 0.5000
Gamma 0.0780
ga
e V 0.0020
Rho +0.00013
Phi －0.00013
Theta －0.0001

首 先， 要 買本金 0.4756 美元 (=0.0371 / 0.0780) 的第 二 個選
擇權，來規避 Gamma 風險。 接 著， 要 買即期美元 0.2422 元
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[=0.4800 － (0.0371 / 0.0780) × 0.5000] ， 為已經買了 另 一個買
權，所以 必須 算出所 要 複製的 總 合 Delta ，而此 總 合 Delta 等於
目 標買權的 Delta 減去另 一個買權的 Delta 後， 乘 上 目 標買權的
Gamma ，再除以 另 一個買權的 Gamma 。這 兩 個步 驟 如 表7-4 。

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在Delta-Gamma 中性對沖下，所需之即期部位計算如下 :
即期部位＝目標買權之 Delta － ( 目標買權之 Gamma/ 避險買權之 Gamma) ×
避險買權之 Delta 。