Page 217 - 匯率衍生性金融商品

第七章 匯率選擇權交易的避險操作
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率期貨部位與 放空 美元利率期貨部位， 才 能 達 到 Delta-Gamma-
V
ega-Rho / Phi 的中性對 沖 。在實 務 上，利率變動相對於其他因
素 而 言 ，對權利金之影響相 當 微不 足道 ，因此一 般 並不採用到
ega-Rho / Phi 的中性對 沖策略 ， 僅 操作 至 Delta-
Delta-Gamma-V
ega Gamma-V 中性對 沖 。

出售選擇權的銀行，由於選擇權的價值隨時間經過而 天天
減少
) 。
價值
( 相對地， ，因此不 購 買選擇權的銀行，則 需 對此採取任何動作，就可以獲得時間 天天要 損失時間 消逝 消逝 價值

第三節 複製資產組合的動態調整

整個選擇權資產組合的 管理 ，可以由 單 一選擇權的複製，

各種風險的中性對 沖 ， 瞭解 其 概貌 。因為選擇權資產組合的 管
理 就是各 單 一選擇權的 加總 ，各種選擇權的敏感性 係 數 當 然 也
可 予 以 加 權，得到 加 權 總 合的 Delta 、Gamma 、Vega 、Rho / Phi
。但是，銀行
，而一
、及
員
沖
斷，而採取風險
係 數 Theta 以中性對 起管理 ， 通常 會 加 入交易 也 不一 判 定要 將各種風險
均予
的
避險不 足 (under hedge) 或避險過 多 (over hedge) 的部位， 企圖
藉 由正確的 判 斷獲取利潤。以下我們以 單 一美元買權 ( 台幣賣
權 ) ，履約匯率 27.00 ，期 限 1 年 為 目 標選擇權， 說明 選擇權複製
的過程。 首 先，運用第四章的 (10) 式算出此 １ 美元買權的價
格，並將其相 關 變數與敏感性 係 數 列 於 表7-1 。