Page 215 - 匯率衍生性金融商品

第七章 匯率選擇權交易的避險操作
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圖 7-3 顯示 了以不同期 限 的買權 加 上即期部位，一 起 來創
造與 目 標選擇權相同價值的資產組合，而這第 二 個 ( 複製用的 )
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選擇權，因有較 短 的期 限 ，若其他條件 ( 如履約匯率 ) 相同，
根據 (2) 式，將有較大的 Gamma 。因此， 結 合一個較大 Gamma
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的選擇權與一個零 Gamma 的即期部位， 可以得出一個避險資
產組合，它同時和 Delta-Gamma 目 標選擇權的 中性對 沖 。 彎曲 度相 吻 合，此一操
斜
率與
作技術稱為
美
元
買
賣
價 目標選擇權
複製用選擇權
格

即期匯率
/
27.00 台幣 美元

圖 7-3: 以較 短 期的選擇權複製較 長 期的選擇權

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當然複製用選擇權不一定要與目標選擇權的 Delta 相等，圖 7-3 的 Delta 相等
情形是在銀行間的店頭市場才較有可能出現。
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即期部位的價值與即期匯率呈直線性關係，故第二次微分等於零，
Gamma=0 。