Page 219 - 匯率衍生性金融商品

第七章 匯率選擇權交易的避險操作
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表 7-1: 目 標選擇權

策略 美元買權 (台幣賣權 )，名目本金 1美元

即期匯率 27.00 ( 台幣 / 美元 )
履約匯率 27.00
台幣 1年期利率 7%
美元 1年期利率 6%
期限 1 年
1年期匯率波動性 10%
13
買權價格 0.0422 美元 (即1美元 4.22 分美元 )
敏感性係數
Delta 0.4800
Gamma 0.0371
ga 0.0037
V
e
Rho 0.0046
Phi －0.0050
Theta －0.00004

（ 二 ）同時採取 Delta-Gemma 中性對 沖

前面 的 Delta 中性對 沖 ，若能每一 瞬 間動態調整 Delta 部

位， 當 然可以 達 到 完全 複製 目 標選擇權的 目 的。但因調整次數
頻繁 產生的交易成本 甚 高，且匯率有 急速跳空移 動的可能，因
此可以在動態複製資產組合中，

質
動性較高、且期 限 較 短 之同樣性 加 入一個已經存在於市場、流 達 成同時 考
的美元買權，來
慮 Delta 與 Gamma 的中性對 沖 。所 要 使用之 另 一個選擇權的相

13
因境外銀行無法在台灣開立台幣帳戶，以台幣清算選擇權權利金，因此台