Page 216 - 匯率衍生性金融商品

匯率衍生性金融商品
206

（三） Delta-Gamma-Vega 中性對 沖

若 要 規避匯率波動性變動造成匯率選擇權價值的變動， 必
須 在資產組合上再 加 入 另 一個選擇權。由於在 Delta-Gamma 中

性對 沖 時，我們用了第 二 個已存在的選擇權，而這第三個選擇
權的 加 入，就 必須透 過 解聯立方 程式，得出第 二 與第三個選擇
權的避險 單 位，而這第三個選擇權的 加 入，就是 要 與第 二 個選

擇權同時規避
節中 介紹 。 Gamma 與 Vega 的風險， 詳細情形 我們將在第三

（四）

國內外 Delta-Gamma-Vega-Rho / Phi 利率的變動 也 將造成匯率選擇權價值的變動，如何 中性對 沖
規避這種風險 呢？根據 (5) 及 (6) 式，可知匯率選擇權的價值

與 國內 利率 呈 同 方向 變動，而與 國外 利率 呈反方向 變動。 準
此， 當 台幣利率上 升 ，美元買權價值上 升 ，出售美元買權的銀
10
行 必須做空 (short) 台幣利率期貨， 因為 做空 的期貨部位價值
將隨台幣利率上 升 而 提 高，這樣 才 能規避台幣利率上 升 導 致 美

元買權價值上 升 的風險 ；當 美元利率上 升 ，美元買權價值下
降 ，出售美元買權的銀行 必須做多 (long) 美元利率期貨， 做多

的期貨部位價值將隨美元利率上
能規避因美
降
的風險。
元利率上 升 導 致 美元買權價值下 升 而下 降 ，這樣 根據 才 以上所 述 ，
ega Delta-Gamma-V 中性對 沖 的資產組合， 尚需加 入 做多 台幣利

10
國內目前並無利率期貨此項工具，此處我們假設它存在。