Page 213 - 匯率衍生性金融商品

第七章 匯率選擇權交易的避險操作
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（一） Delta 中性對 沖

Delta 中性對 沖 可以 圖 7-2 表示 。 圖 中， 目 標選擇權 ── 美
元買權的價格 ( 權利金 ) 與台幣 / 美元即期匯率之間的 關係 如 AA
6
曲線 所 示 ， 兩 者 呈遞增函 數的 關係 。 AA 曲線 的 斜 率為 Delta ，
在即期匯率 ( 台幣 / 美元 ) 為 27.00 時， 斜 率為 0.5 ， Delta 中性對
沖 即是 購 買 50% 的美元即期匯率部位。 圖 7-2 顯示 ， 當 即期匯率

附 近狹幅
在27.00
之 50% ，因此 只要 變動時，美元買權價格的變動為即期匯率變動 採 Delta 中性對 沖 幾乎就可以複製該選擇權
了。

美
元
買
權
A
價
格 B
C
C'

B

A
45 °
即期匯率
台幣 / 美元
27 28

圖 以即期部位避險
7-2:

6
選擇權的價格就是其權利金。在交易後，我們就要探討選擇權價格的變
動—— 即其價值的增減。