Page 209 - 匯率衍生性金融商品

第七章 匯率選擇權交易的避險操作
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以上的實例計算 也 同時 證明 了權利金 曲線 為一 切線斜 率 遞
增 的 曲線 。由於 瞭解 每一個選擇權的 Delta 才 能知 道 即期匯率

變動對權利金的影響，因此 Delta 已成為銀行與 企業 在 承做 選
擇權時 必 知的 要 件。選擇權的出售者， 通常 進一步計算權利金
對即期匯率的第 二 次偏微分，稱之為 Gamma ，它可用來 衡量

接近
Delta
的
示 避險的 變動對即期匯率變動的敏感度。 誤差極 小，不 需要 調整即期避險部位 當 Gamma ；當 Gamma 零時， 表
絕 對值 增 大時， 表示 即期匯率變動造成 Delta 不 穩定 ， Delta 中
性對 沖需要快速 進行調整， 否 則該避險將 無 效。 Gamma 的數

學式為 :

2
*
∂ C 1
− r T
′
= e N ( d ) (2)
1
2
∂ S
Sσ T

（ 二 ）權利金對匯率波動性變動的敏感性
V
權利金變動對匯率波動性變動的比值稱為 : Vega ega ，它等於權
利金 (C ) 對匯率波動性 ( σ) 的第一次偏微分 :

*
∂ C
− r T
= = e S N ′ ( d ) T > 0 (3)
Vega
1
∂ σ

由上式可知， ega 一 定 是正值， 表示 匯率波動性 愈 大，選
V