Page 211 - 匯率衍生性金融商品

第七章 匯率選擇權交易的避險操作
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國外 利率變動 :

*
C
∂
− rT
Phi = − = STe N d ( ) 0
<
(6)
1
*
∂ r

國內 利率上 升 會使買 ( 賣) 權價格上 升 ( 下 降) ， 國外 利率上
第四章的
降 ( 上 升) 。 根據
( 賣)
升 會使買
權的價格下
− rT (10) 式， 國
r Xe Nd ( )
升
)
內
上
，其他變數不變下，將使
利率
(
2 值變小
( 即履約匯率的 折 現值下 降 ) ，買權價格 ( C) 因此上 升；國外 利
*
*
− rT
r Se Nd
上 升 ，其他變數不變下，將使 () 變小 ( 即期匯率
)
率 (
1
的 折 現值下 降 ) ，買權價格 ( C ) 因此下 降 。這是因為 國內 ( 外 )
利率上 升 ，將使履約匯率的 折 現值下 降 ，買權的 內 在價值 增加
( 減少 ) ，美元買權的價格自然上 升 ( 下 降 ) ， 反 之 亦 然。第四章
1) (1 式賣權的例 子 ，則是 恰好 相 反 。 國內 利率上 升 ，其他變數
− rT
Xe N d ( −)
不變下，將使 變小 ( 即履約匯率的 折 現值下
2
降 ) ，所以賣權價格 ( P ) 下 降；國外 利率上 升 ，其他變數不變
*
− rT
Se N d ( −)
下，將使 變小 ( 即期匯率的 折 現值下 降 ) ，所以賣
1
權價格 ( P ) 上 升 。