Page 199 - 匯率衍生性金融商品

第六章 匯率選擇權市場 —— 進階操作策略
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( 即 執行 時有利可 圖 ) ，因此成本較一 般 的選擇權 高 ，但若是不
執行 ( 亦 即價外情形 ) ，通常是即期匯率 順 著自 己 的預期。例

如，預期日 圓 貶值，但 又 怕 萬 一 看錯 ，日 圓 反而升值。在這種
情 況 下，可以購買日 圓 或有權利金買權，履約匯率 100.00 ，一
開始不需付權利金。 當 即期匯率為 105.00 時， 當然 是選擇不 執

行 ，而以即期匯率買 入 日 圓 ，這 樣 將無需 負 擔 額 外的權利金成
本，這也是此種
態的選擇權
到 100.00 以下，若因 執行 型 。 執行 履約匯率 存 在的 100.00 理 由。但若日 日 圓 買權為價 圓 反而升值 內 情
形，則會選擇

八、變動權利金選擇權

變動權利金選擇權 (variable premium option) 又 稱 漸 近 選擇
權 (step-in option) ，購買這種選擇權在一開始時，無需支付權

利金，但需要 事先 設定 幾 個 落點 (steps) ， 當 即期匯率每 觸 及 落
點 時，則支付權利金。例如，日 圓 變動權利金買權履約匯率
100.00 ，有 3 個 落點 ( 落點數 及 水準 可 自行 選定 ) 分 別為 100.50 、

101.00 、 及 101.50 ，即期匯率每 觸 及一個 落點 要支付 10,000 美
元，若未 觸 及 任 一 落點 ，則可以 擁 有履約匯率 100.00 的日 圓 買
成本。若即期匯率
權，而無需支付
利金 10,000 美元，再 任何 觸 及 101.00 ， 另 加權利金 觸 及 100.50 10,000 ，則付出權 美元，再

觸 及 101.50 ，則 總 成本為權利金 30,000 美元。若 3 點皆觸 及，其
成本通常比履約匯率 100.00 的一 般 日 圓 買權來 得高 。