Page 194 - 匯率衍生性金融商品

匯率衍生性金融商品
184

100.00 的日 圓 買權為價 內 ，但若 判斷錯誤 ，未來即期匯率 觸 及
95.95 ，則日 圓 買權失效。因為反 轉型 日 圓 買權失效後，日 圓 是

往 升值的方向 走 ，要買日 圓必須 付出 更 多的成本，而簡單 型 日
圓 買權失效後，日 圓 是 往 貶值的方向 走 ，購買日 圓 的成本是 降
低 的，所以相對 於 簡單 型 一 觸 失效，反 轉型 的風險較大。

購買反 轉型 日 圓 賣權者， 認 為美元不易 突破 105.00 ，而將
門檻
105.10 匯率設在 圓 105.10 賣權失效。因為日 ，但若 判斷錯誤 圓 賣權失效後，反 ，未來即期匯率 轉型 觸 及
，則日
觸
一
將
圓
賣權是日
續
失效日
型
貶，而簡單
一
失效日 圓 賣權是日 圓 將 續 升，故同 樣 是反 ( 門檻 匯率 觸 95.95) 失效日 一 觸
圓
圓
轉型
賣
權的風險相對 於 簡單 型 一 觸 失效日 圓 賣權的風險大。
出售反 轉型 一 觸 失效日 圓 買權者， 想 賺取權利金， 又 預期
日 圓 將升值，所以將 門檻 匯率設在美元支 撐區 之上 (96.30) ，這
樣 比較 容 易 觸 及失效。
由以上 分析 可 知 ，美元支 撐區 與 壓力區 的 精 確 估 計 ，是此
種交易策略成 功 與否的 關 鍵 。例如，購買日 圓 買權者，若將 門
檻 匯率設在 105.10 ，但實 際 未來的匯率最 高 升到 105.20 ，而後
100.00
向下
僅
了 ， 又 無法以較
失效 往 90.00 方向 降 ，則不 便宜 的即期匯率買 選擇權履約匯率 入 日 圓 。 的日 圓 買權

四、一觸生效選擇權

一 觸 生效選擇權 (knock-in option) 與一 觸 失效選擇權 類