Page 195 - 匯率衍生性金融商品

第六章 匯率選擇權市場 —— 進階操作策略
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似 ，不同 點 在 於 一 觸 生效選擇權是在即期匯率 觸 及 門檻 匯率 才
開始生效，同 樣 地也 分 為簡單 型 及反 轉型 兩種。簡單 型 一 觸 生

效是 當 即期匯率 愈接近門檻 匯率時 愈 價外。例如，出售日 圓 賣
權，履約匯率 100.00 ， 門檻 匯率 96.30 ( 參閱表 6-2) ，出售者是
認 為日 圓 / 美元不會 跌破 96.00 ，但會 往96.00 的方向 走 ，若是 觸

及 96.30 ，出售者 願意 以 100.00 買 入 日 圓 。如未來即期匯率是
100
時，則履約匯率
。
96.30
的日
＞96.30)
例如，購買日 圓 買權，履約匯率 圓 賣權是價外 100.00 (100 ， 門檻 匯率為
6-2)
參閱表
105.10 (
圓 買權，但成本
選擇權權利金
高於
願 付出 太 多 ( 一 般 ，購買者 想 要 擁 有一日 一 觸 生效選擇權的權利 又 不
金 ) ，所以選擇 105.10 為 門檻 匯率，而即期匯率 接近 105.00 時，
則日 圓 買權履約匯率 100.00 為價外 (100 ＜105) 。
反 轉型 一 觸 生效則是 當 即期匯率 接近門檻 匯率時 愈 價 內 ，
如上例購買日 圓 買權履約匯率 100.00 ，若 門檻 匯率 訂 為 96.30 ，
則未來的即期匯率是 96.30 時，履約匯率 100 的日 圓 買權是價 內

(96.30 ＜100) 。
一 觸 生效選擇權設定的 門檻 匯率，離即期匯率 愈近 ， 執行
選擇權的機率

或反
選擇權的機率 愈高 ，所以權利金 就愈 愈 多；離即期匯率 。不論簡單 型 愈遠 ， 執行 一
轉型
少
愈低
，權利金也
觸 生效選擇權，購買者 皆 希望較一 般 選擇權成本 低 的權利金買
入 選擇權，但 附帶了 一個 觸 及 門檻才 生效的 條件 ，而出售者則
是希望賺取權利金，但可能 觸 及 門檻 生效而有 另 外的損失 ( 反
轉型 ) 。