Page 190 - 匯率衍生性金融商品

匯率衍生性金融商品
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設最初 進入 美國 股 市時， 道瓊 指 數 9,000 點 ，日 圓 / 美元匯
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率10.00 ，則其成本為 990,000 日 圓 (=9,000 ×10.00) 1 。在這種
情 況 下，可以 考慮 購買一個 雙 變 數 之 道瓊 指 數 與美元賣出的選
擇權，來 保護 其投資風險。在國 內亦 有許多這種例 子 。例如，
中油 公 司 以美元採購 原油 ， 就 面 臨 有 原油 價格上升及 台 幣對美

元貶值的風險，因此也可以 考慮 採 用 此種選擇權。 當然 ，也可
以將風險
是 分 成兩個風險來 分 開來 管理 管理 ，因為 ，也會增加交易成本。 雙 變 數 選擇權 畢竟 權利金較 高 ，可

三、一觸失效選擇權

一 觸 失效選擇權 (knock-out option) 是因應市場 人士 預期匯
率向上 突破 某一 壓力區 而 高 升，或向下 殺破 某一支 撐區 而 更
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低 ， 所 產 生的變形選擇權。例如，市場 人士認 為日 圓 / 美元匯
率不 容 易 殺破 96.00 ( 日 圓 / 美元 ) 大 關 ，一 旦破了 則有 恐慌 性美
元賣 壓 (panic selling) ，而 慘跌 到80.00 。因此，在日 圓 / 美元即
期匯率 100.00 時，日本的 進口 商有美元需求者 就 可以購買一個

履約匯率 100.00 的美元買 入 / 日 圓 賣出的選擇權， 並附帶 一個 門
檻 匯率 (barrier rate) 95.95 ( 自 動失效 ( 因為預期美元 請參閱表 6-1) 跌破 ，即匯率 96.00 後將大 跌 到 95.95 跌 ，可 ，
則此美元買權

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所謂壓力區是指該區是匯率的高點，市場人士皆認為不易向上突破，而支
撐區是指該區是匯率的低點，市場人士皆認為不易向下殺破。通常市場人
士會認為某區為壓力區或支撐區，大 都是由技術分析中研究得出的。