Page 185 - 匯率衍生性金融商品

第六章 匯率選擇權市場 —— 進階操作策略
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損
益
1.1750
0.0141

1.1650

1.1891
0.0041
45 °
到期日
0
美元 / 歐元

圖 6-9: 使 用 買權比率價 差 的損益

二、賣權的比率價差

在預期匯率 穩 定，但 允 許買 入 的匯率在某一程度 內 貶值的
情 況 下，可以使 用 這種 混合 策略。此種賣權 構 成的比率價 差 ，
是由買 入 一個價平賣權，同時賣出兩個相同的價外賣權所 組
成，通常所 收入 的兩個權利金大 於 需要支付的一個權利金。這

種策略最大的風險在 於 買 入 匯率的貶值幅度可能 超 過可 容 許的
程度。最 理想 的情 況 是到期日匯率 正好 是所售出之價外賣權的

履約匯率，這
日，歐元
設在 3 月 21 樣 將有最大利潤。以實例說明如下。 6 月份期貨匯率 1.1650 。某投資者預期
美元 / 歐元匯率將在 1.1400 到1.1700 之間 游走 ，歐元有 微 貶趨勢
但不會貶 至 1.1400 以下，因此出售兩個相同的價外賣權，履約