Page 182 - 匯率衍生性金融商品

匯率衍生性金融商品
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spread) 予 以介紹。
比率價 差 為第 五 章所 提 到之 垂直 價 差 策略的一種變形。 垂

直 價 差 不論是多頭價 差 或 空 頭價 差 ，兩者所買與所賣的選擇
權， 數量 相同，到期日一致，履約價格不同。比率價 差 不同之
處 在 於 所買與所賣的選擇權 數量 成比率，最常 用 到的是 1 比 2 ，

但 亦 可1 比2 以上。

一、買權的比率價差

在預期匯率 穩 定，但 允 許某一程度 內 升值的情 況 下，可以

使
權，同時賣出兩個相同的價外買權，而 用 這種 混合 策略。此種買權比率價 差 通常是購買一個價平買 之兩個價外買權的
收入
權利金大 於必須 支付的一個價平買權的權利金。此種策略的最
大風險在 於 : 若升值幅度 超 過可 容 許的程度，將 產 生無限的風

險。最 理想 的情 況 是匯率停留在價平與價外的履約匯率之間，
這 樣 將有最大利潤，若匯率停留在價平買權的履約匯率以下，
則可獲有最初 收入 的權利金。以實例說明如下。

設在 3 月 21 日，歐元 6 月份期貨匯率 1.1650 ，履約匯率
1.1650 的價平買權權利金為每歐元 0.0123 美元，履約匯率
1.1750
為歐元若升值不會 的價外買權權利金為每歐元 超 過 1.1900 ，若貶值也不會 0.0082 美元。某一投資者 跌破 1.1600 ，美 認

元 / 歐元匯率將 盤整 一 段 時間。因此，買 入 一個價平買權，每
歐元支付 0.0123 美元權利金；賣出兩個相同的價外買權，每歐