Page 179 - 匯率衍生性金融商品

第六章 匯率選擇權市場 —— 進階操作策略
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及出售一個價外選擇權所 構 成，這些選擇權的履約價格 數學關
係 同 (1) 式。在上一小 節 購買 蝶 式部位的例 子 ，若有 另 一位投

資者 認 為歐元 6 月份期貨匯率，一定會 突破 1.1600 到 1.1700 的 區
間，而 考慮 出售一 蝶 式部位，由賣出一個履約匯率 1.1600 的買
權，買 入 兩個履約匯率 1.1700 的買權，加上賣出一個履約匯率

1.1800 的買權所 構 成。市場 報 價資 料 同購買 蝶 式部位一例，則
其損益
6-7 ， 圖中各線段 分析正好 與 蝶 式部位購買者相反，到期日損益情形如 分析 ( 歐式選擇權 ) 如下 : 圖
的損益

(1) 到期日期貨匯率 ≦1.1600

每歐元損益
賣出
1 個 1.1600 的買權 ( 不被執行 ) ＋ 0.0150
2 個 1.1700 的買權 ( 不去執行 ) ( － 0.0101 × 2) － 0.0202
買入
1 個 1.1800 的買權 ( 不被執行 ) ＋ 0.0060
賣出
＋ 0.0008 ( 美元 )

S
(2) 1.1600 ＜ 到期日期貨匯率 ( ) ≦1.1700
每歐元損益
賣出 1 個 1.1600 的買權 ( 被執行 ) 1.1600 － S ＋ 0.0150
買入 2 個 1.1700 的買權 ( 不去執行 ) － 0.0202
賣出 1 個 1.1800 的買權 ( 不被執行 ) ＋ 0.0060
－ S ( 美元 )
1.1608

損益 =1.1608 － S ( 美元 ) ，故此 線段 為與 橫軸 交 於1.1608 的
0
45 線 ( 斜 率 等於 －1) 。