Page 191 - 匯率衍生性金融商品

第六章 匯率選擇權市場 —— 進階操作策略
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以在即期市場以 更便宜 的價格買 進 美元 ) ，也由 於 有此 附帶條
件 ，而使一 觸 失效美元買權比一 般 履約匯率 100.00 的美元買權

便宜 。投機性的投資者， 亦 可利 用 此種形式的選擇權獲利。
同 理 ，在日 圓 / 美元匯率 100.00 時，預期美元貶值，但在匯
率96.00 時，將有支 撐 不易 突破 ，投資者可以出售 了 一個美元買

入 / 日 圓 賣出的 ( 歐式 ) 選擇權，履約匯率 100.00 ，加上 門檻 匯
，所以
率 96.30
跌破
的，這
門檻 匯率要設在比 ，期限 6 個月， 96.00 收入 水準稍 權利金。因為 為 高 一 點 96.00 不易 樣 比較 容 易 觸
到，而使選擇權失效。一
。
則其 義 務 自 動免 除 ，權利金 旦 美元下 挫 ，出 現了 如96.30 的匯率，
安 全 收入荷包
在美元賣出 / 日 圓 買 入 的選擇權交易情形，若有一投資者
預期美元將升值，可以賣出美元賣出 / 日 圓 買 入 的選擇權，履

約匯率 100.00 ， 門檻 匯率設在 104.70 ( 因為 104.80 到 105.00 匯率
是 壓力區 ，即不易 突破 的 區 間 ) ，期限 6 個月， 收入 權利金。一
旦 美元 衝 上來到 達 104.70 ， 義 務可以免 除 ，權利金可以 安心進

帳 。
以上所介紹的一 觸 失效選擇權 又 稱為簡單 型 (simple) 的一
觸

日
是價外的情形。例如，美元買 失效選擇權，通常未來即期匯率 入 / 接近門檻 圓 賣出的選擇權，履約匯 匯率時，該選擇權
率 100.00 ， 門檻 匯率 96.30 ， 當 即期匯率為 96.50 時 ( 靠近
96.30) ，該日 圓 賣權是價外的 (100.00 ＞96.50) ；或是美元賣出 /
日 圓 買 入 的選擇權，履約匯率 100.00 ， 門檻 匯率 104.70 ， 當 ( 未

來 ) 即期匯率 靠近 104.70 ，如 104.00 時，此日 圓 買權為價外