Page 172 - 匯率衍生性金融商品
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匯率衍生性金融商品
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蝶 式部位, 袛 要 它 們的履約匯率 符合 (1) 式 關係 , 且3 個買權與
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3 個賣權的履約匯率 皆 相對 等 —— 即買權的 、 、 及 分 別
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相同 於 賣權的 、 、 及 ,則所 產 生的損益將相同。 茲 以
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實例說明如下。
設在 3 月 21 日,歐元 6 月份期貨匯率為 1.1700 ,買權之履約
匯率為 1.1600 、 1.1700 、 及 1.1800 的權利金, 分 別為每歐元
美元
美元。投資者預期匯率
0.0150
美
定不動,購買一個 美元 、 0.0101 蝶 式部位, 、 及 0.0060 現 金 流量 為每歐元付出 0.0008 穩
元,
計算 如下 :
購買一個 1.1600 的價內買權 - 0.0150
(0.0101 × 2)
出售兩個 1.1700 的價平買權 + 0.0202
- 0.0060
的價外買權
購買一個
1.1800
淨現金流量 - 0.0008
上 表 的履約匯率 符合 (1) 式的 關係 ,即 1.1600+1.1800=2 ×
1.1700 。 考慮 利 息 成本後 ( 以 90 天 計 ) ,每歐元最大損失為
0.0008 美元 0.0008 × (1+3.5% × 90 / 360) 。兩個損益平衡 點分 別
為 1.1608=1.1600+0.0008 及 1.1792=1.1800 - 0.0008 。因此,選擇
權到期日,期貨匯率若在 1.1608 與 1.1792 區 間,則有利潤;若
高於 1.1792 或 低於 1.1608 ,則有損失發生;若 高於 1.1800 或 低
於 1.1600 ,則每歐元最大損失 0.00081 。這種交易 ( 歐式選擇權 )
的到期日損益情形如
圖6-5 , 圖中各線段 的損益 計算 如下 :