Page 154 - 匯率衍生性金融商品

匯率衍生性金融商品
144

第二節 匯率趨勢預期下的垂直價差部位策略

所 謂 垂直價差 (vertical spread) 部位是 指 ，購買一 個 選擇權

的同時，出售 另 一 個 相同型 式 的買權或賣權，到期日相同，但
履約價格不同的交易操作。一 般 而 言 ，此種價差部位可能產生
的獲利有限，但損失亦有限。

一、預期某種通貨升值的多頭價差部位

所 謂多頭 價差 (bullish spread) 部位是 指 ，預期 未 來市場某
通貨將 呈多頭 ( 升值 ) 走勢 ，因此購買一 個 履約匯率較低 ( 通 常
是低於即期匯率 ) 的此種匯率選擇權，而同時賣出一 個 履約匯

率較即期匯率為高之相同型 式 此種匯率選擇權的一種部位 組
合
。在購買買權的同時，若以出售買權搭配形成垂直價差部
位，因此而產生的 負現 金 流量 ，為可能的最大損失，即

− Cal l +( ) E <( Cal) l E 0 Cal l ( ) E
， 為購買價內買權所 支 付
1 2 1
Cal l ( ) E
的權利金，
2 為出售價外買權所 收 入的權利金；若以賣
權搭配形成垂直價差部位，因此而產生的正 現 金 流量 ，為可能
− P u t +( ) E >( ) P u t E 0 P u t ( ) E
的最大利潤，即 ， 為購買價
1 2 1
P u t ( ) E
外賣權所 支 付的權利金， 為出售價內賣權所 收 入的權
2
利金。
操作者可以 自由 選擇以買權或賣權，來搭配形成 多頭 價差
部位。 雖 然 兩 種操作可能的損失皆有限，但 唯 有在預 測 正確