Page 150 - 匯率衍生性金融商品

匯率衍生性金融商品
140

美元， 90 天期的年利率為 2.5% 。若購買此一 90 天期歐元價內賣
權 (1.1790 ＞ 1.1684) ，損益平衡點為 1.1600=1.1790 － 0.0189 ×

(1+2.5% × 90 / 360) 。選擇權到期日的即期匯率若低於 1.1600 ，
則有獲利；若高於 1.1790 ，則每歐元最大損失 0.0190 美元
[=0.0189 × (1+2.5% × 90 / 360)] ；若介於 1.1790 和 1.1600 之間，

則每歐元損失介於 0 和0.0190 美元之間，損益情形如圖 5-8 。

下: 購買以上三種賣權的結果， 根據 圖 5-8 ，可以 歸納 比較如
(1)
從損益平衡點的接近程度來看，購買價內賣權的損益
與遠期賣出契約的損益最為接近。
(2) 購買價外賣權，較為 便宜 ，但獲利的機會也較有限。
(3) 購買價平賣權的損益，介於購買價內與價外賣權的損

益之間；但若市場即期匯率平 穩 不動，則將損失權利
金 ( 因為賣權的權利金，將 隨 時間價值 消逝 而 遞 減) 。

5. 出售價平買權

出售買權者，預期某種通貨貶值，其售出之買權將不會 被
執行 。如此，可從出售買權 收 入的權利金獲利。即使需要買回

該選擇權，也可以低於原先
買權者所損失的時間價值為出售者所 收 入的權利金買回，亦即原先買入 賺 取。
設在 3 月21 日，即期的美元 / 歐元匯率報價為 1.1679 / 1.1684

， 6 月份歐元期貨買權的履約匯率 1.1684 ，權利金每歐元 0.0123
美元， 90 天期的年利率為 2.5% 。出售此價平買權的每歐元最大