Page 146 - 匯率衍生性金融商品

匯率衍生性金融商品
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7. 出售價內賣權

設在 3 月 21 日，即期的美元 / 歐元匯率雙向報價為 1.1679 /
1.1684 ， 6 月份歐元期貨賣權的履約匯率 1.1800 ，權利金每歐元

0.0189 美元， 90 天期的年利率為 2.5% 。投資者出售此一歐元價
內賣權 (1.1800 ＞ 1.1684) 的每歐元最大利潤為 0.019 美元
[=0.0189 × (1+2.5% × 90 / 360)] ，到期日的損益平衡點 1.1610

在
=1.1800
歐元最大利潤 － 0.0190 0.0190 。若歐元對美元匯率 美元；若歐元貶值， 停留 跌落 1.1800 至 1.1610 以上，則每 以下，
則此出售者產生損失；若匯率介於

歐元利潤介於 0 與 0.0190 美元之間，與遠期買入歐元契約 1.1800 與 1.1610 之間，則每 ( 匯率
1.1640) 比較，損益情形如圖 5-6 。
歸納 以上三種出售賣權策略， 根據 圖 5-6 ，可以得到以下
的結論 :

(1) 從損益平衡點的接近程度來看，出售價內賣權的損益
最接近遠期買入契約的損益。
(2) 出售價外賣權是三者中 風 險最小的策略，但權利金的

收 入也較 少 。 風 險與利潤介於其 他兩 種策略之間。
出售價平賣權，
(3)

二、預期某種通貨貶值的操作策略

在這種情況下，可以考慮採取的部位策略，有下列幾種 :
1. 簽訂遠期賣出契約；