Page 125 - 匯率衍生性金融商品

第四章 匯率選擇權市場— 基本概念
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二、預期某種通貨貶值的操作策略

（ 一 ）購 買此種通貨的賣權

預期某種通貨 貶值 ，投資者可 購 買這種通貨的賣權， 支付
P P
權利金 ，履約匯率 E 。若 稍 後賣出該權利，獲得權利金 大
0 t
P
於 ，則可獲利。或是 執 行該權利，若履約匯率 E 減去即 期匯
0
S P
率 大於原先 支付 的權利金 ，則可獲利。
t 0

◆ 購 買賣權並於 稍 後出 售

I − I
此種操作 策略 於內在價 值增加 ( ) 大於時間價 值減少
t 0
V − V
下，可以獲利。可以數 學 式 表示如
(
t 0 ) 下:
P
P − = + −(( I ) +) V I V
t 0 0 t 0 t
= (( −I ) +) −I V V
(7)
t 0 0 t

◆ 購 買賣權並於 稍 後 執 行
購 買者 只 有在匯率 低 於履約匯率時， 才會執 行。當 執 行
I
時，賣權的價 值全 為內在價 值 ( 因為賣權 持 有 至 到期日 執
t
行，其時間價 值 為 零 ，而 執 行的價 值即 是履約匯率 高 於 即 期匯
I = − E S
率的部分 ) ，而 ，所以 唯 有 執 行後履約匯率 ( E ) 減去
t t
S P = + I V
即 期匯率
(
t ) 的 餘 額 ，大於原先 支付 的權利金 ( 0 0 0 ) ，
才 能獲利。以數 學 式 表示如 下: