Page 123 - 匯率衍生性金融商品

第四章 匯率選擇權市場— 基本概念
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( E ) − S
若 被執 行，損失為 ，所以 加 負 號 。因此，損 益 為 收 入
t
P − I
之權利金 減去 履約匯率與到期日 即 期匯率的差 額 ， 即 。
0 t
出 售 賣權的風險與報 酬 ，可以 圖 4-4 的 英鎊 賣權 說明 之。
假設 履約匯率為 1.5000 美 元 / 英鎊 ，權利金為 0.0196 美 元 / 英
鎊 ，當到期日之 即 期匯率大於 1.5000 時， 英鎊 賣權契約 將 不 被

執 行，出 售 者的 最 大利潤因此是權利金 0.0196 美 元 / 英鎊 ； 等 於
生損
發
0.0196)
兩
益
平
1.4804 (=1.5000
(
減去
失， 每英鎊 損失 － 不 考 慮 權利金 時，損 ) 等 於 即 期匯率 ； 小 於 1.4804 損 益 兩 平 匯
0 線 ) ，若匯率 持 續下
益線
段因此是一
45
正 斜 率的損
率 (1.4804) (
降 ，風險 將 是無限大。不 同 於 購 買買權有無限的 潛 在利潤，這
種交易 僅 在 即 期匯率 高 於 1.4804 的情況下 才 能有利潤。因此，
這種出 售 賣權的操作必須要 很 有 信心 ， 認 為匯率 將維持 穩 定或
上 升 而不 會 下 降 。

1.5000
利
潤
0.0196
45 °
到期日
0
美元 / 英鎊
1.4804
損
失

4-4: 出 售 賣權的損 益
圖