Page 121 - 匯率衍生性金融商品
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第四章 匯率選擇權市場— 基本概念
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S − F S
率 等 於 1 ( 此 乃 因遠期契約的損 益 為 , 為到期日 即 期匯
t t
率, F 為 訂 約的遠期匯率 ) ,而價 平、 價內 、 及價外時 轉折 點 分
− +
E E E
別 在 等 於 、小 於 、 及大於履約匯率之 處 ( 即 、 、 及 ) 。
當 即 期匯率大於 E 而有利潤時,遠期買入契約與價內買權 最 靠
近 ;當 即 期匯率 小 於 E 而 發 生損失時, 三 種買權 何 者 最接近 遠
期買入契約, 視即 期匯率的 高低 而定。
(二)
預測某種通貨 出 售 此種通貨的賣權 升值 ,出 售 此種通貨的賣權 ( 即 有義務買入
此種通貨
,
時,賣權的
升值
會 要求 執 ) 行,因此可以有 乃 因當此匯率 機會 賺 取權利金。在這種情況下,時 持 有者 ( 購 買者 ) 不
間價 值 因為時間 經過 而 消逝 ,內在價 值 因為該通貨 升值 ,賣權
被執 行的 機會小 而下 降 , 故 可在 中 途 以較 便宜 的價格買 回 已 出
售 的賣權而 平 倉 獲利。
利 遠期買入契約
履約匯率 價內買權
潤 價平買權
價外買權
E=F
45 °
到期日
0
即期匯率
+
E
E
損
-
E
失
圖 4-3: 購 買不 同 履約匯率的買權損 益