Page 117 - 匯率衍生性金融商品

第四章 匯率選擇權市場— 基本概念
107

V − V
外，則內在價 值 為 零 ，而有時間價 值消逝 。是 故 ， 表 4-6
t 0
(( S )) − + − V V
E
中 ， 購 買時價外 － 賣出時價內的損 益 為 ( 正
t t 0
16
V − V
值) ， 購 買時價外 － 賣出時價外的損 益 為 ( 負 值) 。
t 0

表 4-6: 購 買美式買入選擇權並於 稍 後賣出的報 酬
t
時點 賣出
價 內 價 外
價內 ( ( S ) ) − S + − V V V − V
(可正，可負 ) (負值 )
t 0 0 t t 0
購買時
價外 −
+
(( S )) − E − V V V V
(正值 ) (負值 )
t t 0 t 0

在
買時為價外，而
的結果
(
獲利
大
是
最
)
購
最好
，
中
4-6
表
S − E
出 售 時為價內，則所獲得的報 酬 為內在價 值增加 ( ) 加 上
t
V − V
時間價 值減少 ( ) 。在兩種出 售 時為價外的情 形 ，所得皆
t 0
V − V
為負報 酬 ( ) ， 等 於時間價 值 的 減少 。
t 0
購 買買權並於 稍 後 執 行
購 買歐式買權，履約匯率為 E ，在到期日為價內時， 持 有
者 執 行該買入權利，所獲得的報 酬 如 下 ( 美式買權亦相 同) :

−
( S ) − E = − ( C ) I I V
+
(5)
t 0 0 0 t

16
這種情況下，雖然時間價值消逝 ( V − V ) 為負值，但購買時價外，出售
t 0
時價內，意謂內在價值的增加大於時 間價值的消逝，所以產生利潤。