Page 113 - 匯率衍生性金融商品

第四章 匯率選擇權市場— 基本概念
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接導 出的， 即 由成交的市場權利金 、即 期匯率 、 履約匯率 、 利
率 、 及到期日 等 因 素 推 算 出， 故 稱為推論 波 動性 (implied

volatility) ， 它 再 被 用以計 算 其 他 不 同 履約價格的選擇權價格。
此外，亦有 使 用 過去 一段時間的匯率 波 動性來 代表 匯率 波 動
性，稱為 歷史波 動性 (historical volatility) ，然因其可能 偏離 目

前的市場匯率 各大銀行對於匯率 波 動性， 故 較不 被採 用。 參考 報價， 例如 ， 路
波
動性皆有雙向的
TWDVOL
EUR
、
及
上
透社營幕
、
頁次
元 /
同 期限之美
波 動性
日 圓 /
交易所
)
根據
(
是
集
中
，此
參考 報價 ( 表 4-4) VOL 歐 元、 等波 JPYVOL 動性大 美 元、 都 及 台 幣 / 市場 美 元 的匯率 分 別 為不
外匯期貨選擇權交易而計 算 的推論 波 動性。 根據表 4-4 ，若有
一客戶要買 1 個月 期的歐 元 選擇權，則所 使 用的匯率 波 動性為
市場報價的賣方 11.10% ，若客戶要賣相 同 的選擇權 給 銀行，則
所 採 用的匯率 波 動性為市場報價的買方 10.85% ，亦 即波 動性也
有市場買價 / 賣價之分。客戶要買選擇權，則以 波 動性賣價 代
入公式 中 計 算 ；客戶要賣選擇權，則以 波 動性買價 代 入公式 中
計 算 。因此，選擇權的報價也是買價 / 賣價雙向的。匯率 波 動
配
例如
性以年率為基
算
。
3 個月
月 期的年 波 動性為 礎 ，必須 12% ，則 合 選擇權的期限計 期的 波 動性 即 為3% 。 ，若 3 個