Page 108 - 匯率衍生性金融商品

匯率衍生性金融商品
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他 情況不變下，選擇權的時間價 值隨著 到期日的 接近 而 遞減 。
價 平 選擇權由於在 訂 約當日， 即 期匯率 ( 美式選擇權 ) 或遠

期匯率 ( 歐式選擇權 ) 與履約匯率相 同 ，但 隨 時間 經過 ， 它 可能
立 即 由價 平 變成可 執 行的價內，或是不 會執 行的價外，所以時
間因 素影響 其價 值很 大。

在價外與價內的情 形 ，時間一動， 繼 續 維持 價外與價內 狀
態
價外，下一 的可能性 很 大。因為匯率不 是不 執 行，而要 太 可能 執 瞬 間 波 動，所以不 秒鐘仍 執 行的 是
秒鐘仍
行的價內，下一
要
，此
大的時間價
價
最
價 執 行。因此，時間因 值 的 影響那 般的大。是 素 對價外與價內價 故 ，價 平 有 值 的 影響 ，不 似 其對
值
平
價 值隨 價內與價外的程 度 ( 大 小 ) 而 遞減 ，亦 即極深 價內 (deep
in-the-money) 和極深 價外 (deep out-of-the-money) 的時間價 值
趨近 於 零 ，時間價 值 與價內 、 外的 深度 (deepness) 成反比，但
永 遠為正，也 就 是 活 的 ( 仍存 續的 ) 選擇權 永 遠比 死 的 ( 已執 行
的 ) 選擇權有價 值 。買權的權利金與 即 期匯率 、 時間價 值 的 消

逝 (time decay) 、 及內在價 值 的大 小 ，這 三 者之間的關 係如圖 4-
1 所 示 。
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圖4-1 表示 的是數 學 式 C ＝f ( S, E , T , σ , r , r ) 的關 係 ，
式 中符號 所 代表 的 意 義為 :
買權價格 ( 權利金 ) ；
C :
S : 即 期價格；

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數學關係式的導引，請參閱第七章節。