Page 107 - 匯率衍生性金融商品
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第四章 匯率選擇權市場— 基本概念
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執 行 ( 美式選擇權 ) ，所以無內在價 值] ，內在價 值 的大 小 因此 即
為 衡 量價內的程 度 。價內的程 度愈 大，內在價 值 也 就愈 大。
由於歐式買權之未來履約時的 即 期價格，可以目前 ( 訂 約
時 ) 的遠期匯率交易 鎖 定。因此，歐式買權之內在價 值 的定義
為， 訂 約當時與選擇權期限相 同 之遠期外匯價格大於履約價格
的部分；歐式賣權之內在價 值 的定義為，履約價格大於 訂 約當
時與選擇權期限相
以上討論的選擇權內在價 同 之遠期外匯價格的部分。 值 ，可以簡單的數 學 式來 表示 。
令
擇權期限相 E 為履約匯率， 同 的遠期外匯匯率，則美式與歐式選擇權的內在價 S 是 訂 約時的 即 期外匯匯率， F 是 訂 約時與選
值 計 算如表 4-3 所 示 。
表 4-3: 匯率選擇權內在價 值 的計 算
買權 賣權
S (0, 美式E (0, － E)Max － S)
Max
Max
(0,
(0,
F
註 歐式E 是指取 與 兩者之中較大者，因此唯有 － E)Max ＞ ，才會有正的選 － F)
: Max (0, D) 0 D D 0
擇權內在價值。
時間價 值 是用於 支付執 行選擇權獲利之權利的一種成本，
其由權利金與內在價 值 的差 額 來 衡 量。 就 美式選擇權而 言 ， 隨
著 到期日的 逼近 ，其 執 行的 機 率 ( 可能性 ) 也 隨著 下 降 ，在其 他
情況不變下，選擇權的時間價 值 也因此 隨著 下 降 。是 故 ，在其
