Page 105 - 匯率衍生性金融商品

第四章 匯率選擇權市場— 基本概念
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歐式選擇權之價 平、 價內 、 及價外的 認 定原則與美式選擇
權相 同 ，但歐式選擇權由於在到期日時 才 能 執 行，而未來履約

時的 即 期匯率，可以目前 ( 訂 約時 ) 的遠期匯率 鎖 定，所以 它 是
以履約價格 ( 匯率 ) 與 訂 約當時 和 選擇權相 同 到期日的遠期匯率
作為比較的基 礎 。美式與歐式選擇權的價內 、 價 平、 及價外 認

定，可以 歸納 為 表 4-2 。由 表 4-2 可 知 ，不論美式或歐式選擇
認 定，
權，買權與賣權之價內與價外的
10 即 期匯率 ( 遠期匯率 ) 與
履約匯率之間的關 係 正 好 是相反的。
表
4-2: 美式與歐式選擇權的價內 、 價 平、 及價外 認 定
美式選擇權 歐式選擇權
買權 賣權 買權 賣權
價內 S＞ ES ＜ E F＞ EF ＜ E
價平 F=E F=E S=E S=E
價外 S＜ ES ＞ E F＜ EF ＞ E
註 表中 為訂約時的即期匯率， 為履約匯率， 為與選擇權相同到期日
: S E F
的遠期匯率。這三種匯率的報價法皆為數量報價法 ( 間接報價法 ) ──
即美元 / 其他匯率。

五、選擇權的價格 權利金
:

選擇權的價格稱為權利金，權利金決定於履約價格── 即
期價格 、 到期日 、 交易匯率匯率的 波 動性 (volatility) 、 及相關

10
以上的分析是針對即期匯率選擇權，外匯期貨選擇權之價平、價內、或價
外的認定，是以履約匯率與訂約時的外匯期貨匯率比較；遠期匯率選擇權
之價平、價內、或價外的認定，是以 履約匯率與訂約時的遠期匯率比較。