Page 100 - 匯率衍生性金融商品

匯率衍生性金融商品
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同 。
若在期貨到期日當 天 日 圓升值 到1.0000 ( 美 元 / 100 日 圓 ) ，
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則該日 圓 期貨買權可以獲利 5,000,000 美 元 [=800 × (1.0000 －
0.9500) × 10,000 × $12.5] (12.5 美 元 為日 圓 期貨 跳 動 1 個 單位，
即 0.0001 的價 值 ， 從 0.9500 到 1.0000 共跳 動了 500 個 單位，所以

要 乘 於10,000) ， 減去 先 支付 的權利金 1,000,000 美 元 ，可得 淨 利
4,000,000
0.9600 (
美 元×
－(4,000,000
圓) [=1.0000 美 元 ，亦 即實 際買入日 100 ( 圓 的成本為 日 圓 / 美 元) / 10,000,000,000 美 元 / 100 日
日 圓 ) ]
若未避險則成本為 。 1.0000 ( 美 元 / 100 日 圓) ，但若日 圓貶值
為 0.9000 ( 美 元 / 100 日 圓 ) ( 或 0.9500 以下 ) ，則該公司當然 放棄
日 圓 買權，而以較 便宜 的價格 0.9000 ( 美 元 / 100 日 圓 ) 買入日

圓 ，與沒有避險比較，其 機會 成本為權利金的 1,000,000 美 元 。

（三） 遠期匯率選擇權 (options on forward contracts)

此種選擇權一般較 少 用到， 持 有者有權利在選擇權契約到
期日，要求以 事 先約定的履約匯率 訂 定一遠期外匯契約。此 點
與 即 期匯率選擇權不 同 ，在 即 期匯率選擇權到期日，要決定是

否 執 行買入
否以 事 先約定的履約匯率 ( 賣出 ) 即 期匯率，而遠期匯率選擇權， 訂 定某一遠期外匯契約。此種選擇權 僅 是決定是
提供 持 有者雙 重保護 ，一是不利的匯率變動，一是有 機會 在 實

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這是假設不考慮在期貨到期前之匯率變動，所產生的保證金餘額變動的管
理成本。