Page 106 - 匯率衍生性金融商品

匯率衍生性金融商品
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匯率的利率 等 因 素 。由於交易匯率的 波 動性報價有買方 / 賣方
之分，所以選擇權的報價是買價 / 賣價雙向的，但當 中 通 常只

以成交價來進行分析。
履約價格與 訂 約時之交易匯率的 即 期價格的差 額 —— 即擁
有權利者可以立 即執 行獲利的金 額 ，稱為內在價 值 (intrinsic

value) ， 它使 價內選擇權的權利金 高 於價 平 選擇權，而價 平 選
擇權的權利金
故
愈
之 執 行權利的時間 又高 於價外選擇權。選擇權到期期限 長， 執 行契約的 機 率也 就愈 大， 愈 長， 權利金 擁 有
愈貴
值 及時間
間價 ，此種權利金與選擇權到期期限呈 。選擇權的權利金， 增函 數的關 係 ，稱為時
值 (time value)
即 是由內在價
價 值 所 構 成。
對美式買權來 說 ，內在價 值 為 訂 約時之 即 期價格 高 於履約
價格的部分。 例如 ，歐 元 買權 ( 美 元 賣權 ) 的情 形 ， 訂 約時之歐
元即 期匯率為 1.1650 美 元 / 歐 元 ( 或0.8584 歐 元 / 美 元) ，而履約
匯率 議訂 為1.1600 美 元 / 歐 元 ( 或0.8621 歐 元 / 美 元) ，則內在價

值 為 0.0050 美 元 ( 或 0.0037 歐 元 ) 。但若 訂 約時之 即 期匯率為
1.1550 美 元 / 歐 元 ( 或0.8658 歐 元 / 美 元) ，則內在價 值 為 零[ 因為
於履約匯率
即
即執 期匯率 行， (1.1550) 低 值] 。 (1.1600) ，該歐 元 買權不 會 立
故 無內在價
相對 地 ，美式賣權的內在價 值 為 即 期價格 低 於履約價格的
部分。 值 得 注意 的是， 僅 有價內選擇權有正的內在價 值 [ 因為
可以立 即執 行 ( 美式選擇權 )] ，而價外及價 平 選擇權的內在價 值

則 均 為 零 [ 此兩種情 形 ，因 執 行無法立 即 獲利，皆不可能立 即