Page 111 - 匯率衍生性金融商品

第四章 匯率選擇權市場— 基本概念
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Delta 是選擇權交易員用來避險的 係 數，在選擇權交易上
極 為 重 要。外匯交易員賣出選擇權後， 根據 Delta ， 透過即 期
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外匯市場交易，來避 開 選擇權價格 波 動的風險。 例如 ，一外
匯交易員賣出 100 萬 的 英鎊 買權，履約匯率為 1.6000 美 元 / 英
鎊 ，而 即 期匯率 1.6400 美 元 / 英鎊 。 假設 Delta 等 於 0.35 ，該交

Delta 與 即 期避險之
即
期
英鎊
350,000
易員避險的方法為買入
。
間的關
係 為:
即 期避險金 額= 選擇權部位 × Delta (2)

就非 金融 機構 的 廠 商而 言 ，外匯風險在於未來的 即 期部
位，若其 使 用選擇權避險，則所需交易之選擇權金 額 由 (2) 式

可 知 為:

Delta (3)
額= 即 期部位
/
選擇權避險金

以一 實例說明 以上的關 係 。一 廠 商需要在未來的 3 月 20 日
支付
元即
萬
美 元 /
約匯率 1,000 訂 為1.1650 歐 元 ，目前歐 歐 元 ，因為 期匯率為 即 期匯率與履約匯率相 1.1650 美 元 / 歐 元 ，履
等 ，
在美式選擇權時為價 平 情 形 ，所以 Delta 為 0.5 ， 即圖 4- 1 中 與 E
點 對 應 之 DD 曲線 的 切線斜 率 等 於 0.5 ( 證明請參閱第七 章 ) 。若

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Delta
的數學式與計算，請參閱第七章。