Page 78 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

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惟 本 案 注 意 事 項 及 風險減 緩 要 素揭露 如下 ：
本 項 交易 具 先 後 順序 之 償 付結構 ， 確 保受 評 之 償 付 順 位最高 的 受益 證券

在 獲 得 全 數 償 還 之 前 ，不會 將 任 何 款 項 用於 償 還 其 它 較 低 順 位 券 別 之 受益 證
券；雖然此次特 殊 目 的信 託 的 最 後一 筆 到 期 放 款 將 於 5 年後到 期 ，但 受益 證

券的 最 終 法定到 期日 則為 6 年後， 故 可多 提 供該 受益 證券 12 個月的 結清 時 間
（ Tail Period ）； 隨 著 較高 順 位 券 別逐 漸被 償 還 ，信用 支 持 並未 隨 之 遞 減 ，是
以相對而言信用 支 持的 程 度增加。

但本交易有下列應 注 意 之 風險 ：
債務人 數 目較少 ， 導致 放 款 組合 的分 散性 較 低，其中 尤 其是 航空 業

與汽車業就金額而言所占之 比重 分 別 達 11% 與 9%
放 款 組合仍 1 年 付息 一次， 且 本金係自信 託 生效日起 3 年或 5 年一

次 清 償 請 參見本 書 第 十 章 。
本
案
詳細分析，
（三）台灣工業銀行第二檔 CLO

台灣 工 業銀行 繼 92 年 2 月發 動 國內 第 一檔企業貸款 債權 證券化 受益 證券
後，於 當 年 11 月 將 金額 32 億元，內 含 18 個 債務人 ，約分 佈 於七個產業的 放

款 組合 （詳表 2.7 ），信 託給 台灣 土 地銀行發行 受益 證券。此次發行券種由 第
五
級增加為
級，
位
一次的
位受益
優先順
優先順
分為
證券由 二 一至 第 三 順 位受益 區 證券 組 成， 第四 及次 順 第 五 級則為次 證券。 順 位 證券。 位受益
第
級與
由於 第 一檔 CLO 發行以後，市場對證券化商品接 受 度 逐 漸提高 ，市場利
率水準也 較 92 年 2 月底低， 故 而發 債 成本更低， 該 證券發行 期限 預 計 6 年，
每 半 年 付息 一次。
twBBB-
信 評等 此次 級。 CLO 前二 對外發行的 採 公 前 三種 受益 包括 證券， 總金額 獲 得 19.2 twAA 億元、利率 、 twA 與 1.55% 的 的
第
募
發行，
種證券
一 順 位受益 證券， 規模 3.2 億元、利率 1.8% 的 第二 順 位受益 證券。
至於金額 3.28 億元、利率 2.4% 的 第 三 順 位受益 證券，則 採私募 方 式 發
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