Page 83 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 2 章 金融資產證券化在台灣

本交易資產 池 為 創 始 機構 依 篩選 準則，從 全 行之信用卡 債權 中 選 出 約 10
萬 個持卡 人 ，信用卡 債權 本金 餘 額約 173 億元所 組 成。 受益 證券法定到 期期

限 （ Legal Maturity ）為 5.5 年，但 預 定到 期期限 （ Expected Maturity ）為 4
年，證券 結構 採 用 3 年 循 環 期 及 1 年本金 控 制 分 期清 償 期間 架 構 。

本交易 設 有 觸 發 機制 （ Trigger Mechanism ）：如 因 資產 池 之 3 個月 移 動
平均 逾 期 信用卡 債權比 率 高 於 2.7% ，或 3 個月 移 動平均 超額利 差 （ Excess
Spread ） 比 率低於 10% 時，或其 他重 大情事發 生 時， 將進 入加速 清 償 期間 。

此時，資產 池 之 還 本金額 全 數會 被 用以 提前 償 還最 優先順 位受益 證券之本
金， 直 至 該 受益 證券完 全清 償 後， 才開 始償 還 下一 順 位受益 證券之本金， 直

至 該 受益 證券完 全受 償 （本 案 相關分析，亦 請 參見本 書 第 八章 ）。

表 2.9 台新銀行信用卡債權證券化受益證券發行條件

(WAL)
A Aaa.tw/AAA (twn) 87 !"# 3.375 87% 5.5 $ 90 % CP 0%
A2.tw/A (twn) !"# $ %
B 5 4 5% 5.5 90 CP 0.4%
Baa2.tw/BBB (twn) 4 !"# 4 4% $ 90 % CP 0.8%
5.5
C
5.5
D Non-Rated 4 !"# 4 4% & &
5.5
'( Non-Rated 5 !"# 4 5% & &

[A2.tw/A (twn)]
[5]%

三、房貸債權證券化相關案例概述

房貸證券化業 務 ， 初期被 視 為是國內發 展 金融資產證券化 最 大 且最具 有

潛 力 的市場，不過，金融資產證券化中，也 屬 房貸 最 為 複雜 ，在抵押 權 移 轉
時除 登 記等 行政 程序 外，尚 需考慮 最高限 額抵押 權問題 ，在 推出 產品 前 實地
查核 （ Due Diligence ） 常 耗 時 需半 年以上。 茲 舉第 一銀行、台新銀行 推出 之

交易 略 述 之：

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