Page 77 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 2 章 金融資產證券化在台灣

抵 銷風險 （ Set-Off Risk ）
與法國 興 業銀行 簽 訂 利率交換 契 約，以 規 避 為 固 定利率之 第 一 順 位

受益 證券，及以 浮動 利率為 主 的 放 款 組合 所可能產 生 的利率 無 法 配
合 之 風險

強健 的現金 流 量 結構 — 即 便 在現金 流 量趨 緊 的 假設 情況下， 該 檔 第
一 順 位受益 證券可能得以 按 時 支 付 利 息 與 全 數 償 還 本金
由台灣 工 銀 擔 任服 務機構 以及 土 地銀行 擔 任備 位 服 務機構

該 證券化 健 全 的法 律 及 稅 務結構

此一交易其 他 有關的詳情， 請 參見本 書 第 十 章 。

（二）法國里昂信貸銀行 CLO 交易

此為台灣 第 一 宗 公 募 的金融資產證券化商品。這 宗 企業貸款證券化發行
日期 為 92 年 9 月 29 日 ，資產 標 的係由 17 筆 里昂 信貸銀行台 北 分行的企業貸

款 組 成，總發行金額 88 億元，其中 72.38 億元 採 公開 募集 方 式 ，其 餘 15.62
億元 採私幕 方 式 。這 些 企業多數為國內上市 公司 ，部分為外商 機構 。

這 筆 企業貸款證券化商品，依信用 評等 分為 五 個 順 位 ， 最高 評等 為
「 twAA 」。發行 天期 則在 3 至 5 年之 間 ， 5 年 期 利率水準接近 2% ， 比起當
時 1.2% 公司債 利率水準， 報酬 相對 較高 ，發行內容如表 2.6 。

表 2.6 法國里昂信貸銀行 CLO 發行內容

受益證券種類 受償 票面利率 % ） （新台幣百萬元） 發行金額 發行期間 信用 信用支持 % ）
（
順位
（
（年）
評等
高級受益證券甲券 2.0 2.3 1 2 5,808 704 34.00 twAA 5 26.00 5 twA
高級受益證券乙券
twBBB
5

中級受益證券甲券
2.6
660
3
18.50
中級受益證券乙券 5 N/A 2.8 4 1,562 66 twBBB 5 N/A 0 − 17.75
次順位受益證券
53