Page 77 - 金融資產證券化理論與案例分析
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第 2 章 金融資產證券化在台灣
抵 銷風險 ( Set-Off Risk )
與法國 興 業銀行 簽 訂 利率交換 契 約,以 規 避 為 固 定利率之 第 一 順 位
受益 證券,及以 浮動 利率為 主 的 放 款 組合 所可能產 生 的利率 無 法 配
合 之 風險
強健 的現金 流 量 結構 — 即 便 在現金 流 量趨 緊 的 假設 情況下, 該 檔 第
一 順 位受益 證券可能得以 按 時 支 付 利 息 與 全 數 償 還 本金
由台灣 工 銀 擔 任服 務機構 以及 土 地銀行 擔 任備 位 服 務機構
該 證券化 健 全 的法 律 及 稅 務結構
此一交易其 他 有關的詳情, 請 參見本 書 第 十 章 。
(二)法國里昂信貸銀行 CLO 交易
此為台灣 第 一 宗 公 募 的金融資產證券化商品。這 宗 企業貸款證券化發行
日期 為 92 年 9 月 29 日 ,資產 標 的係由 17 筆 里昂 信貸銀行台 北 分行的企業貸
款 組 成,總發行金額 88 億元,其中 72.38 億元 採 公開 募集 方 式 ,其 餘 15.62
億元 採私幕 方 式 。這 些 企業多數為國內上市 公司 ,部分為外商 機構 。
這 筆 企業貸款證券化商品,依信用 評等 分為 五 個 順 位 , 最高 評等 為
「 twAA 」。發行 天期 則在 3 至 5 年之 間 , 5 年 期 利率水準接近 2% , 比起當
時 1.2% 公司債 利率水準, 報酬 相對 較高 ,發行內容如表 2.6 。
表 2.6 法國里昂信貸銀行 CLO 發行內容
受益證券種類 受償 票面利率 % ) (新台幣百萬元) 發行金額 發行期間 信用 信用支持 % )
(
順位
(
(年)
評等
高級受益證券甲券 2.0 2.3 1 2 5,808 704 34.00 twAA 5 26.00 5 twA
高級受益證券乙券
twBBB
5
中級受益證券甲券
2.6
660
3
18.50
中級受益證券乙券 5 N/A 2.8 4 1,562 66 twBBB 5 N/A 0 − 17.75
次順位受益證券
53