Page 713 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 14 章 不良債權證券化

表 14.13 最終基礎資產貸放成數表

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CLASS RATING Initial LTV Highest LTV Expected LTV
47% Aaa 38% A 0%
55% Aa2 47% B 0%
62% 54% A2 C 8%
68% Baa2 61% D 22% based on various stress scenarios.
1. Expected highest LTV during the te
rm based on various stress scenarios.
2. LTV at the effective maturity date

（四）資產組合提供者

島
此
由 Japan Realty Holding Company 四 個資產 組 合提供者是 設 立於日本 百分 之 境 內 或 開 曼 群 Japan Realty Holding 的 特殊 目的機構，
持
有，而
百
Company 則 由 Morgan Stanley Realty, Inc. 所擁 有。這些資產 組 合提供者 並 未
擁 有 獨 立的 董 事 ，位於開 曼 群 島 的 KGI-C 、 KGI-L 與 Japan Realty 已 經 將 申
請破 產的權利 轉讓 給 股 東 ，而 股 東 也 已簽訂協 定 ， 只 要資產 基礎 債券 仍 流通

在外， 就 不會有 申請破 產的動 作 。而 設 立於日本的 KGI-B 與 RP Properties 受
限 於日本法令的 規定 ，無法 透 過上 述 的方式 免 除 被申請破 產的可能；信評機

構在給 予 信用等 級 之 時 已 經 將此風 險 納 入 考 慮 。不過，在法 院 同 意公司 申請
破 產之前， 須 先 經 過資產 基礎 證券 持 有人的允 諾 ，而證券 持 有人不太可能自

願 讓 公司 進 入 破 產程序， 所 以對 KGI-B 與 RP Properties 而 言 ，多出的是資產
暫 時 被 凍 結 的流動性風 險 。不過，來自 KGI-B 與 RP Properties 的資產 只占 整

體組 合的 15% ，比例 相 對算低，信評機構 認 為 準備 金帳 戶 的 設 立 應 可 減 輕 此
破 產風 險 。

（五）資產管理人

在日本，管理資產、 與 違 約 借款 人 協 商的程序， 須由具 合格 執 照 的 服 務

機構 或 被 授 權可 執 行法令的 檢 察官 來 執 行。 KGI-B 的 貸款 （ 占 總資產 10% ）
由 其受 僱 員 工 與 合格的 檢 察官 擔任 資產管理人。 KGI-C 、 KGI-L 貸款 的資產

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