Page 717 - 金融資產證券化理論與案例分析
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第 14 章 不良債權證券化
（十）信評機構的意見
信評機構評 估 A 系列 證券的信用等 級 ，是 基 於以 下 幾 點：
不動產的資產 品質 （ 地區 與 金額 都 偏 向集 中，不 夠 分 散 ）
貸 放成 數 （ LTV ）為 68%
資產管理人的能力 佳
9 個月 期 的 準備 金能因 應 利息的 短 缺
支 付給投資人的證券利息能 被延 遲 1 個月
ICRJ One 最少 有 1 年的費用 準備 金
ICRJ Alpha 最少 有 5 年的費用 準備 金
有利 率 上 限協 定 的 保護
整個交易法令 與 架構的完整 度
對於 B 、 C 與 D 系列 ，信評機構 同樣 根據以上 所列 的評 估項 目，以及 各
系列相
序，
對於
系列
A
信評機構的評等 A 系列 的償付 主 要是 順 針 對 作 為評等的 的利息能否 基礎 。 按 時 給付，而本金能否在
最 後 到期 日之前償還， 故 信用風 險 是評等的重 點 ，其餘 非 信用風 險 （如提前
還本風 險 ）則不在評等的 範 圍 內。
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三、韓國之 Korea Asset Funding 2000-1 Limited 交易
金融風暴
體系
於
受創
國的金融
基
美元的
喘
（ IMF 韓 ） 曾挹 注 583 億 5 1997 千 萬 年 亞洲 貸款 ，使得 時 韓 國得以 頗 深，國 息，國 際 貨幣 貨幣 基 金
際
金因而也 主 導 了 南韓 的 部分 金融 改革政 策 ； 相 對 地 ， 南韓 也 由 此 學 習 到 許多
新 的金融 技 術 ，不良債權證券化即是其中之一。
基 本上， 南韓 的不良債權證券化 係由南韓 的資產管理公司 KAMCO 為中
31%
為
介
藉
要
即在
韓 ， KAMCO 38% 持 有。 KAMCO 股 份 由韓 為 國 政府 財 持 有， 管 31% 轄 的 非 KDB 營 利機構， 所擁 有， 主 另 任務 為其 他
國銀行
韓
政部
國
由 購買及處理 韓 國銀行的不良資產以 恢 復金融 市場 的流動性， KAMCO 自有
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